谷歌2025財年營收突破4000億美元，預(yù)計2026財年資本開支翻倍

  ICC訊 2025年對谷歌而言是一個標(biāo)志性年份。

  美東時間2月4日，谷歌母公司Alphabet發(fā)布2025年財報，全年營收達(dá)到4028.4億美元，首次站上四千億美元關(guān)口。在激烈的AI競賽中，這家硅谷巨頭依然掌握著主動權(quán)。

  不過，伴隨著亮眼業(yè)績的還有巨額的投入。谷歌在財報會議中同時宣布，預(yù)計2026年資本支出將達(dá)到1750億美元至1850億美元，較2025年的910億美元幾乎翻倍。財報披露后，谷歌股價在盤后交易中一度大幅跳水，最大跌幅超7%。

  人工智能已不再是未來圖景，而是驅(qū)動當(dāng)下增長的強大引擎，但同時，要維持這股勢頭，其代價正變得越來越高。

  谷歌云增長48%

  就在兩年前，華爾街還在擔(dān)憂ChatGPT的橫空出世將瓦解谷歌的搜索護(hù)城河，甚至有人預(yù)言這家互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭將面臨“柯達(dá)時刻”。然而，隨著其2025財年第四季度及全年財務(wù)報告發(fā)布，扎實的業(yè)績數(shù)據(jù)已然回應(yīng)了此前市場的種種疑慮。

  年報顯示，公司全年營收達(dá)到4028.4億美元，同比增長15%。凈利潤達(dá)到1321.7億美元，同比增長32%，利潤率不降反升，這在科技巨頭大規(guī)模投資AI的階段顯得格外突出。

  第四季度營收為1138.3億美元，同比增長18%，凈利潤344.6億美元，同比增長29.8%，超出市場預(yù)期。首席執(zhí)行官桑達(dá)爾·皮查伊（Sundar Pichai）在財報電話會中將其稱為“表現(xiàn)極為出色的一個季度”。

  增長的核心驅(qū)動力來自谷歌云業(yè)務(wù)。第四季度，谷歌云營收達(dá)到176.64億美元，同比增長48%，超出分析師預(yù)期9%以上。這一增長遠(yuǎn)高于云計算行業(yè)平均增速，也明顯快于競爭對手微軟Azure同期表現(xiàn)。

  增長主要由企業(yè)AI基礎(chǔ)設(shè)施、企業(yè)AI解決方案以及核心谷歌云平臺產(chǎn)品需求激增驅(qū)動。Alphabet披露，到2025年末，谷歌云的年化營收已超過700億美元，未履行訂單金額達(dá)2400億美元，同比增長超一倍。

  云業(yè)務(wù)之外，搜索業(yè)務(wù)持續(xù)加速增長，營收同比增長17%，達(dá)到631億美元。超過分析師預(yù)期的614億美元，仍是拉動總收入的核心引擎。

  其中，AI持續(xù)賦能。皮查伊在財報電話會議中表示，受AI推動的業(yè)務(wù)擴張影響，第四季度搜索業(yè)務(wù)的使用量創(chuàng)下歷史新高。美銀證券認(rèn)為，AI原生搜索格式的普及，帶動用戶參與度、轉(zhuǎn)化率提升，進(jìn)而釋放搜索業(yè)務(wù)增量空間。

  至于投資者特別關(guān)注的谷歌AI產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)展，皮查伊提供了幾個關(guān)鍵指標(biāo)：Gemini Enterprise服務(wù)在推出僅四個月后，已售出超過800萬個付費席位；通過客戶直接調(diào)用API的方式，每分鐘處理的token數(shù)量已超過100億；Gemini 3成為谷歌歷史上采用速度最快的模型，月活躍用戶已增長至超過7.5億；2025年將Gemini的服務(wù)單位成本降低了78%。

  特別值得注意的是谷歌與蘋果的合作進(jìn)展。皮查伊確認(rèn)兩家公司正在合作開發(fā)基礎(chǔ)模型，同時谷歌已成為蘋果的首選云服務(wù)商。一方面，這一合作可能為谷歌帶來數(shù)十億美元的新增云服務(wù)收入；另一方面，它確保了谷歌的AI技術(shù)能夠通過蘋果設(shè)備觸及全球用戶。

  資本支出翻倍

  不過，亮眼的業(yè)績外，巨額投資已經(jīng)開始影響谷歌的財務(wù)表現(xiàn)和戰(zhàn)略決策。

  2025年第四季度，谷歌資本支出加速至279億美元，較去年同期的143億美元接近翻倍，占全年資本支出920億美元的近三分之一。這種加速趨勢預(yù)計將在2026年持續(xù)。

  為了應(yīng)對供不應(yīng)求的AI算力需求，Alphabet預(yù)計2026年資本支出將進(jìn)一步擴大至1750億美元～1850億美元。資金將重點用于擴大數(shù)據(jù)中心規(guī)模、采購英偉達(dá)芯片以及自研TPU。

  投資者對如此大規(guī)模的資本支出表達(dá)了擔(dān)憂。在財報電話會議的問答環(huán)節(jié)，多位分析師詢問這些投資的回報時間表和預(yù)期收益率。

  “我們今年的資本支出是著眼于未來的，而且供應(yīng)鏈的周期也在延長?！逼げ橐粱貞?yīng)稱，他表示，各項服務(wù)、谷歌DeepMind未來發(fā)展以及云業(yè)務(wù)方面看到的強勁需求將持續(xù)存在，因此整個2026年可能仍將處于供應(yīng)受限狀態(tài)。

  為平衡投資與盈利，谷歌正在全公司范圍內(nèi)推行效率提升計劃。Alphabet首席財務(wù)官阿娜特?阿什克納齊（Anat Ashkenazi）表示，谷歌近50%的代碼現(xiàn)在由AI生成，顯著提升了工程師的工作效率。此外，公司部署AI代理優(yōu)化財務(wù)、運營等內(nèi)部流程，以控制成本。

  即便如此，市場仍擔(dān)心這種規(guī)模的支出可能導(dǎo)致未來幾個季度的利潤率下降。財報發(fā)布后，Alphabet股價盤后先跳水，曾跌7.5%，隨后又一度轉(zhuǎn)漲超4%，此后又轉(zhuǎn)跌，體現(xiàn)出投資者對公司AI戰(zhàn)略的矛盾情緒。

  美銀證券分析師指出：“谷歌面臨微軟Azure、亞馬遜AWS等競爭對手的激烈挑戰(zhàn)，高額資本支出雖然必要，但可能壓縮短期盈利能力。”

  長期來看，這場資本支出競賽可能重塑整個科技行業(yè)的格局。谷歌、微軟、亞馬遜三大云服務(wù)提供商都在大幅增加AI相關(guān)投資。

  對于谷歌而言，風(fēng)險在于如果AI需求增長不及預(yù)期，公司將面臨產(chǎn)能過剩和資產(chǎn)減值的風(fēng)險；但如果判斷正確，這筆投資可能幫助谷歌在下一輪技術(shù)革命中占據(jù)主導(dǎo)地位。皮查伊對此表達(dá)了信心：“AI投資和基礎(chǔ)設(shè)施正在推動各業(yè)務(wù)線的收入和增長，我們將繼續(xù)投資以滿足客戶需求并把握未來增長機會。”

  回顧過去的主要動作，我們可以清晰地看到谷歌是如何一步步為這場“豪賭”鋪路的。從2024年起，谷歌顯著收縮了在部分非核心或前景不明的業(yè)務(wù)上的投入，例如裁撤了增強現(xiàn)實（AR）硬件團(tuán)隊，對其包括廣告銷售團(tuán)隊在內(nèi)的業(yè)務(wù)進(jìn)行了人員優(yōu)化等，旨在將資源重新分配到AI相關(guān)的關(guān)鍵增長領(lǐng)域。

  同時，谷歌還在2025年加速了TPU的迭代周期。相比于完全依賴外部供應(yīng)商（如英偉達(dá)），自研芯片使得谷歌在面對算力短缺時擁有了更強的供應(yīng)鏈韌性，同時也大幅降低了單位計算成本。有分析指出，財報中展示的“高投入下維持高利潤”，很大程度上歸功于其堅持多年的自研芯片戰(zhàn)略在2025年迎來了收獲期。

  此外，谷歌的另一個關(guān)鍵動作是“模型即平臺”的生態(tài)構(gòu)建。皮查伊在財報電話會中表示，包括Gemini在內(nèi)的自研模型，目前通過客戶直接調(diào)用API的方式，每分鐘處理的token數(shù)量已超過100億。通過巨額的資本支出建立起最強大的算力底座后，谷歌正在將其能力通過Google Cloud租售給開發(fā)者，不僅分?jǐn)偭苏叟f成本，還在將全球的AI創(chuàng)新生態(tài)鎖定在谷歌的技術(shù)棧上。

  這些是谷歌的優(yōu)勢，但這一次的AI賭注空前巨大，且賽道上的競爭者個個實力雄厚，競爭還在持續(xù)。而投資者對于科技巨頭的巨額支出已經(jīng)產(chǎn)生擔(dān)憂情緒，市場也在重新學(xué)習(xí)如何為它們定價。對于谷歌來說，在未來的數(shù)年里，仍是考驗。

（文章作者：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 董靜怡）