北美算力資本開支持續(xù)擴(kuò)張，通信ETF（515880）大漲超4%

  ICC訊   在全球AI產(chǎn)業(yè)浪潮由模型突破轉(zhuǎn)向應(yīng)用落地與基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模建設(shè)的背景下，通信投資邏輯正變得愈發(fā)清晰和堅(jiān)實(shí)。盡管短期市場情緒波動(dòng)帶來擾動(dòng)，但產(chǎn)業(yè)基本面的高景氣度與長期趨勢的確定性，為投資者提供了穿越波動(dòng)的錨點(diǎn)。

  【產(chǎn)業(yè)基調(diào)：AI高景氣延續(xù)，算力投資具備堅(jiān)實(shí)支撐】

  全球頭部科技公司強(qiáng)勁的資本開支指引與健康的財(cái)務(wù)狀況表明，AI驅(qū)動(dòng)的算力投資并非泡沫，而是有著強(qiáng)勁盈利預(yù)期支撐的產(chǎn)業(yè)趨勢，其高景氣度在2026年有望延續(xù)。

  判斷AI算力投資是否可持續(xù)，核心在于觀察需求方——全球云廠商與科技巨頭的投資意愿與能力。當(dāng)前多項(xiàng)指標(biāo)顯示，這一輪資本開支浪潮根基穩(wěn)固。首先，龍頭企業(yè)給出了超預(yù)期的資本開支指引。Meta和谷歌近期公布的2026年資本開支計(jì)劃中值分別達(dá)到1250億和1800億美元，同比增速高達(dá)73%和約100%，遠(yuǎn)超市場此前約40%的普遍預(yù)期。這表明頭部公司對(duì)AI投資回報(bào)抱有極強(qiáng)的信心，并正加速將資金轉(zhuǎn)化為實(shí)際算力。其次，與歷史上互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期相比，當(dāng)前科技巨頭的財(cái)務(wù)狀況更為健康。其資本開支占自由現(xiàn)金流的比例更低，凈負(fù)債水平更優(yōu)，同時(shí)擁有更高的ROE和利潤率。這意味著本輪投資建立在更扎實(shí)的盈利基礎(chǔ)之上，而非盲目擴(kuò)張。再者，投資具備清晰的商業(yè)化閉環(huán)。對(duì)于云廠商而言，建設(shè)數(shù)據(jù)中心并對(duì)外提供算力服務(wù)能夠直接帶來收入，投資回報(bào)率（ROI）可觀。因此，至少在2026年，海外云廠商資本開支增長的確定性極強(qiáng)，為上游硬件產(chǎn)業(yè)鏈提供了明確的增長錨點(diǎn)。

  【光模塊——算力迭代的“流量動(dòng)脈”，需求空間持續(xù)打開】

  光模塊是數(shù)據(jù)中心內(nèi)部數(shù)據(jù)傳輸?shù)年P(guān)鍵硬件，直接受益于算力升級(jí)與架構(gòu)演進(jìn)。800G向1.6T的迭代與“光入柜內(nèi)”的新趨勢，共同打開了數(shù)倍于當(dāng)前的市場空間。

  在算力基礎(chǔ)設(shè)施中，光模塊扮演著“流量動(dòng)脈”的角色，其增長邏輯具備極強(qiáng)的爆發(fā)性。首先，產(chǎn)品迭代升級(jí)是明確的主線。為匹配英偉達(dá)新一代Rubin架構(gòu)GPU的更高算力，配套的光模塊正從800G主力型號(hào)向1.6T升級(jí)。市場預(yù)期2026年1.6T光模塊需求量可能達(dá)到2000-3000萬個(gè)，較2025年實(shí)現(xiàn)超過10倍的增長；而800G光模塊需求也有望翻倍，突破4000萬個(gè)。技術(shù)迭代直接驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品價(jià)值量與需求的同步提升。

  其次，更革命性的變化在于市場空間的范式拓展——“光入柜內(nèi)”。目前光模塊主要應(yīng)用于服務(wù)器集群之間的互連（Scale-Out）。隨著單服務(wù)器內(nèi)芯片數(shù)量增加、互聯(lián)需求激增，未來光通信技術(shù)（如NPO/CPO）將滲透到單個(gè)機(jī)柜內(nèi)部（Scale-Up）。這一市場空間預(yù)計(jì)是當(dāng)前柜外市場的4-5倍，為領(lǐng)先的光模塊廠商開辟了全新的成長賽道。此外，堅(jiān)實(shí)的業(yè)績提供了基本面支撐。相關(guān)公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，利潤同比增速中位數(shù)高達(dá)50%，在各板塊中位居前列，印證了行業(yè)高景氣已切實(shí)轉(zhuǎn)化為企業(yè)盈利。因此，光模塊板塊的成長邏輯由“量價(jià)齊升”與“空間拓容”雙重驅(qū)動(dòng)，確定性突出。

  【未來延展：應(yīng)用端商業(yè)化與生態(tài)構(gòu)建的“正反饋”】

  AI應(yīng)用端的加速落地與商業(yè)化，不僅將創(chuàng)造新的軟件投資機(jī)會(huì)，更會(huì)通過與用戶的交互反饋反哺模型優(yōu)化，進(jìn)而對(duì)底層算力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)生持續(xù)且增長的需求，形成產(chǎn)業(yè)發(fā)展的正向循環(huán)。

  算力投資的終極價(jià)值需要通過上層應(yīng)用來實(shí)現(xiàn)。當(dāng)前，AI應(yīng)用端正迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。一方面，技術(shù)成熟度與成本下降為商業(yè)化鋪平道路。國內(nèi)大模型能力快速追趕海外，同時(shí)通過開源、降本等策略，使得下游企業(yè)調(diào)用AI服務(wù)的成本大幅降低，提升了商業(yè)模式的可行性與用戶付費(fèi)意愿。從AI Agent到行業(yè)垂直解決方案，落地案例日益豐富。另一方面，政策與市場推廣共同催化。類似“互聯(lián)網(wǎng)+”的“人工智能+”行動(dòng)方案為行業(yè)指明了方向，而各大廠商在春節(jié)等重要節(jié)點(diǎn)的營銷推廣，也加速了應(yīng)用的用戶普及。應(yīng)用端的繁榮至關(guān)重要，因?yàn)樗鼘?duì)上游形成“正反饋”：更多、更復(fù)雜的應(yīng)用需要更強(qiáng)大的算力支撐，從而驅(qū)動(dòng)云廠商持續(xù)投資基礎(chǔ)設(shè)施；同時(shí)，應(yīng)用產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)又將反哺模型訓(xùn)練，推動(dòng)算法和芯片的進(jìn)一步迭代。雖然當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施硬件環(huán)節(jié)的業(yè)績兌現(xiàn)更為直接，但應(yīng)用端的潛力釋放將是維系整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)長期景氣的關(guān)鍵。

  【通信ETF（515880）規(guī)模超140億居同類第一，光模塊+服務(wù)器占比超66%，AI浪潮下充分受益】

  人工智能產(chǎn)業(yè)端進(jìn)展迅速，當(dāng)前推理需求持續(xù)釋放，人工智能從云到端的閉環(huán)更加緊密，未來一片光明。相關(guān)的算力需求增長可能持續(xù)改善算力硬件景氣，暖流也有望持續(xù)蔓延到軟件。中金公司認(rèn)為，新技術(shù)轉(zhuǎn)化為需求的重要前提是普及率的提升，而AI的普及速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于個(gè)人電腦與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，保持樂觀。

  通信ETF（515880）高度聚焦光模塊、服務(wù)器等算力核心硬件，規(guī)模與流動(dòng)性領(lǐng)先，是投資者一鍵配置AI算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊的高效工具。

  值得注意的是，在AI主線的持續(xù)助力下，通信ETF（515880）榮獲“2025漲幅王”，2025年內(nèi)漲幅125.81%，居全市場ETF第一名！

  數(shù)據(jù)來源：Ifind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2025年1月2日至2025年12月31日，產(chǎn)品短期漲跌幅僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

  為什么通信ETF（515880）漲得這么好？通信ETF（515880）具備以下幾個(gè)顯著優(yōu)勢：

  1、純度較高：超過46%的權(quán)重集中于光模塊，疊加服務(wù)器算力核心環(huán)節(jié)合計(jì)占比超66%，與AI算力景氣度高度相關(guān)。

  2、規(guī)模與流動(dòng)性俱佳：作為百億級(jí)規(guī)模的行業(yè)ETF，其流動(dòng)性充足，便于大資金進(jìn)出，是市場公認(rèn)的算力硬件投資標(biāo)桿產(chǎn)品。

  3、行情代表性好：其走勢較好反映了海外算力資本開支周期以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的共振邏輯。

  數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)公司，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日，權(quán)重占比隨市場動(dòng)態(tài)變化，指數(shù)漲跌幅僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。不構(gòu)成個(gè)股投資建議。

  對(duì)于投資者而言，在AI長周期景氣的背景下，可采取 “長期看好，逢低布局”的策略。板塊因短期資金流動(dòng)、業(yè)績擔(dān)憂或概念回調(diào)出現(xiàn)的波動(dòng)，反而可能為長期配置提供更具性價(jià)比的窗口。

  綜上所述，在AI時(shí)代算力即生產(chǎn)力的共識(shí)下，通信（光模塊）直接受益于數(shù)據(jù)流量的指數(shù)級(jí)增長與架構(gòu)革新。盡管征程中必有波折，但產(chǎn)業(yè)巨頭真金白銀的投入、企業(yè)財(cái)報(bào)中兌現(xiàn)的利潤，以及技術(shù)藍(lán)圖展示的廣闊空間，共同繪制了一幅清晰的長期投資地圖。投資者應(yīng)聚焦于這些具備高景氣度與強(qiáng)確定性的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，借助合適的金融工具，從容參與到這場波瀾壯闊的科技浪潮之中。

  注：數(shù)據(jù)來源：ifind，截至2026/2/6，通信ETF規(guī)模為145.87億，在同類15只產(chǎn)品中排名第一。提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。